Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удалённой по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года. Если ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удалённая — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. buy and sell swap). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap). Как правило, сделка валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (pure swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками — это сконструированный своп (engineered swap). Своп-линия Своп-линия англ. Swap Line — соглашение между двумя центральными банками разных стран о взаимном обмене валют по фиксированным курсам. Например, ФРС берёт себе евро, предоставляя ЕЦБ доллары. При этом оба центробанка просто эмитируют свою национальную валюту и тут же обменивают её. В результате ЕЦБ получает возможность фактически эмитировать евродоллары, выдавая долларовые кредиты евробанкам. Соглашение может предусматривать или не оговаривать ограничений по срокам и объёмам. Применение своп-линии способно существенно изменять стоимость валют. Впервые долларовые своп-линии были предложены ФРС для центробанков других стран во время кредитного кризиса 2008 года. Виды свопов По срокам можно разделить валютные свопы на три вида: - Стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвард;
- Короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота. Например, по сделке Tom/Next расчёты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки — спот).
- Форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.
Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой конверсионные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка (MM operations). Финансовая математика Ценой свопа называется разница между курсами ног свопа — курсами конверсионных сделок, формирующий своп. Упрощённо своп может быть представлен в виде двух противоположных сделок (например, депозита и кредита), которыми обмениваются стороны по сделке по согласованным процентным ставкам. Так как процентные ставки по депозитам и кредитам не равны, то — при равенстве эквивалентов сумм по первой ноге свопа и равенстве сроков по условным депозитным сделкам — процентные платежи не будут эквивалентны. Именно разница между ними и определяет цену свопа. Цена свопа рассчитывается на основании: - Дифференциала процентных ставок по валютам конверсионных сделок,
- Срока свопа — разницы между датами начала и окончания свопа,
- Курса по первой ноге свопа — курса первой конверсионной сделки.
Расчёт цены Свопа Расчёт своп-разницы на основании процентных ставок и курса валют: Своп разница B i d {displaystyle Bid} S w a p B i d = S p o t B i d × ( 1 + R a t e .2 B i d × Y F C c y .2 1 + R a t e .1 A s k × Y F C c y .1 − 1 ) {displaystyle Swap_{Bid}=Spot_{Bid} imes left({frac {1+Rate.2_{Bid} imes YF_{Ccy.2}}{1+Rate.1_{Ask} imes YF_{Ccy.1}}}-1
ight)} где - S p o t B i d {displaystyle Spot_{Bid}} — курс Spot валютной пары
- R a t e .1 A s k {displaystyle Rate.1_{Ask}} — процентная ставка Ask лидирующей валюты пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты USD
- R a t e .2 B i d {displaystyle Rate.2_{Bid}} — процентная ставка Bid валюты цены пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты RUB
- Y F C c y .1 {displaystyle YF_{Ccy.1}} — продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года первой валюты (Actual/360, Actual/365, Actual/Actual…)
- Y F C c y .2 {displaystyle YF_{Ccy.2}} — продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года второй валюты
Пусть даты свопа и срок сделки (в годах): - 01.12.2008 и
- 01.02.2009
- Количество дней (в годах)
- USD = 62 / 360 = 0.172222222 (Act / 360)
- RUB = 31 / 366 + 31 / 365 = 0.16963096 (Act / Act)
Подробное описание Day Count Convention приведено в WIKI:EN по адресу Day Count Convention.
ставки и Spot курс - USD: 2 / 3
- RUB: 12 / 14
- USD/RUB: 29.0000 / 29.0500
Цена S w a p B i d = 29.00 × ( 1 + 0.12 × 0.16963096 1 + 0.03 × 0.172222222 − 1 ) = 0.438218281 {displaystyle Swap_{Bid}=29.00 imes left({frac {1+0.12 imes 0.16963096}{1+0.03 imes 0.172222222}}-1
ight)=0.438218281} или в пунктах — 4 382.18 {displaystyle { ext{4 382.18}}}
Аналогично рассчитывается своп-разница A s k {displaystyle Ask} : S w a p A s k = 29.05 × ( 1 + 0.14 × 0.16963096 1 + 0.02 × 0.172222222 − 1 ) = 0.587803349 {displaystyle Swap_{Ask}=29.05 imes left({frac {1+0.14 imes 0.16963096}{1+0.02 imes 0.172222222}}-1
ight)=0.587803349} или в пунктах — 5 878.03 {displaystyle { ext{5 878.03}}}
Таким образом, Банк, округляя, будет котировать своп так: 4382 / 5878 {displaystyle 4382/5878} , где 4 382 {displaystyle { ext{4 382}}} — цена, по которой он готов совершить операцию S e l l / B u y {displaystyle Sell/Buy} 5 878 {displaystyle { ext{5 878}}} — цена, по которой он готов совершить операцию B u y / S e l l {displaystyle Buy/Sell} Расчёт процентных ставок Свопа Расчёт процентной ставки по первой валюте пары Процентная ставка по валюте цены известна. R a t e C c y 1. B i d = [ S p o t A s k × ( 1 + R a t e C c y 2. A s k × Y F C c y 2 ) S p o t A s k + S w a p A s k − 1 ] × 1 Y F C c y 1 {displaystyle Rate_{Ccy1.Bid}={Bigg [}{frac {Spot_{Ask} imes (1+Rate_{Ccy2.Ask} imes YF_{Ccy2})}{Spot_{Ask}+Swap_{Ask}}}-1{Bigg ]} imes {frac {1}{YF_{Ccy1}}}}
R a t e C c y 1. A s k = [ S p o t B i d × ( 1 + R a t e C c y 2. B i d × Y F C c y 2 ) S p o t B i d + S w a p B i d − 1 ] × 1 Y F C c y 1 {displaystyle Rate_{Ccy1.Ask}={Bigg [}{frac {Spot_{Bid} imes (1+Rate_{Ccy2.Bid} imes YF_{Ccy2})}{Spot_{Bid}+Swap_{Bid}}}-1{Bigg ]} imes {frac {1}{YF_{Ccy1}}}}
Расчёт процентной ставки по валюте цены пары Процентная ставка по первой валюте пары известна. R a t e C c y 2. B i d = [ ( S p o t B i d + S w a p B i d ) × ( 1 + R a t e C c y 1. A s k × Y F C c y 1 ) S p o t B i d − 1 ] × 1 Y F C c y 2 {displaystyle Rate_{Ccy2.Bid}={Bigg [}{frac {(Spot_{Bid}+Swap_{Bid}) imes (1+Rate_{Ccy1.Ask} imes YF_{Ccy1})}{Spot_{Bid}}}-1{Bigg ]} imes {frac {1}{YF_{Ccy2}}}}
R a t e C c y 2. A s k = [ ( S p o t A s k + S w a p A s k ) × ( 1 + R a t e C c y 1. B i d × Y F C c y 1 ) S p o t A s k − 1 ] × 1 Y F C c y 2 {displaystyle Rate_{Ccy2.Ask}={Bigg [}{frac {(Spot_{Ask}+Swap_{Ask}) imes (1+Rate_{Ccy1.Bid} imes YF_{Ccy1})}{Spot_{Ask}}}-1{Bigg ]} imes {frac {1}{YF_{Ccy2}}}}
|
